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对冲基金与期货市场的做空

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楼主
  

? ? ? ?私募基金很神秘,市场上也是鲜有消息,利用信息不对称掌握在少数人手里的特点,通常做了什么我们一般人很难知道。延续昨天对冲基金达里奥的桥水基金,还有很多顶尖的金融大咖:量子基金的索罗斯,文艺复兴基金的西蒙斯等,他们都有一个共同的头衔,叫“对冲基金经理”。


? ? ? ?对冲基金是一种私募的证券投资基金,它因为受到的监管少,可以更灵活地运用各种手法操纵金融工具,达到对冲风险和放大收益的目的;特点是复杂交易,高杠杆。对冲基金经理经常会使用非常复杂的交易策略,买卖金融衍生品,用高杠杆撬动大量资金来追逐高收益;但是有一点它并没有把风险完全地对冲掉,对冲策略在放大收益的同时,其实也放大了风险。


? ? ? ?对冲有点像期货市场里的叫“卖空”。卖空就是指你卖出某个自己看空,但是自己手里又没有的东西。而套期保值是转移风险到价差套利人的手里。但是在中国股市不能做空,股指期货就可以。比如:现在有个股票,市场价格是100块钱。你看空这个股票,赌它还会大跌,你在股指期货账户里缴纳保证金,以一比十的杠杆借到100万卖空,然后一个月后,如你所愿,这个股票真的跌到了80块钱。现在你可以做一件事情,你花80万,在市场上把这1万股全部买回来,然后还掉之前缴纳的保证金5万元,算一算,你这一单卖空赚了多少钱呢?20万减去5万是15万,所以就相当于你利用卖空这种机制,空手套白狼赚了15万。


? ? ? ?补充一句,随着这两年期权在我国的普及,我们运用期权策略和股市做对冲来保护股票头寸。例如:股票买涨,可以选择买入看跌期权或者卖出看跌期权的策略去做反方向的头寸保护。而对冲,就是买入一个金融产品的同时,卖空另一个和它价格变动相连的产品,来规避风险。就是找到一个事物的反作用力,然后将这个事物的效用给抵消掉。


? ? ? ?第一个把这个概念成功运用在基金运作上的人是美国的阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯。上个世纪50年代的时候,他发现所有的股票都和大盘的涨跌相关,所以他采取了一个策略,一方面买入一部分自己看多的股票,同时卖空一部分自己看空的股票,这样一来,无论大盘是涨还是跌,只要他自己买入的这个股票比卖空的股票涨得多或者跌得少,他就是赚钱的。换句话说,通过同时地买入和卖空,琼斯使得自己的基金有了独立于大盘的走势,对冲或者消除了市场的风险。所以琼斯就把自己的基金叫做“hedged fund”(对冲的基金),他也被称为世界上第一个对冲基金的经理。


? ? ? ? 你永远不知道这些对冲基金是怎么赚这么多钱的,因为对冲基金都是在高度保密的情况下运行。琼斯甚至不肯在媒体上刊登基金的广告,而西蒙斯更绝,凡是进入文艺复兴基金的,他都要求签订一个像卖身契一样的保密协议,也就是说你绝对不能够把公司的机密透出去一点点,否则就要承担法律责任。

一方面是为了避开监管,二是为了保证自己这些策略的优势。美国因为经历过30年代的金融危机,所以对证券市场的监管特别地严格。尤其是那些针对广大普通投资者的共同基金,也就是我们平时总是听到的公募证券基金,对这些基金卖空、杠杆率的监管都特别地严格。


? ? ? ? ? 为了实施自己这种卖空的策略,琼斯就打了一个擦边球,他说自己的基金是“私募”,所以他不公开发售,所以不用受那些严格的监管措施。为了避开监管,他做得有多私密呢?一般的基金肯定会在媒体上打广告,他不但不打广告,甚至募资都是在一个很小的,有钱人的圈子里面募资。这样一来,他的基金既不需要信息披露,又可以灵活地运用各种金融产品,设计一些很复杂的交易策略,然后加大杠杆,所以可以获得更高的收益率。这种神秘的风格,因为取得了很好的效益,所以就被很多的后来者所模仿,“神秘”就成为了对冲基金的基因。

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? ? ? ? 我们都知道,到了80年代以后,金融市场扩容,衍生品飞速发展,这些限制少、机制灵活的对冲基金真的就是如鱼得水了,它们在市场上到处寻找那些“错误定价”的机会, 然后利用高杠杆和复杂交易,赚取高额的利润。?


? ? ? ?索罗斯有一场经典的战役,叫做“量子基金对决英镑”。他当时就是利用了欧洲各国汇率政策和利率政策上的一个矛盾之处,用高达20倍的杠杆做空英镑,然后做多德国马克。同时,还利用欧洲各国汇率、利率和股市之间的联动性,在欧洲的各个市场上进行对冲交易,所以短短几周之内就获利了20亿美金。后来很多人把索罗斯的这一战奉为对冲基金里面复杂交易加高杠杆的经典之作。


? ? ? ?对冲基金的高手们都是从市场的“错误定价”中来赚钱的,而且他们用高杠杆和复杂的交易策略去牟取高额利润,所以对冲基金也必须对自己的策略守口如瓶,否则你想想,如果全市场都知道有“套利机会”,哪里还能够赚钱呢。




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